期货

精铜杆企业本周（8月22日-8月28日）开工率下降至68.12%，环比下降3.25个百分点，高于预期0.06个百分点，同比下降11.14个百分点。

【焦炭上市企业半年业绩盘点：陕西黑猫等4家亏损 美锦能源“亏最多”】随着半年报密集发布，多家焦炭企业业绩也逐渐浮出水面。记者了解到，2025年上半年，焦化行业在供需失衡、价格下行、行业亏损的困境中艰难前行。截至8月27日，5家焦炭上市企业公布半年报，其中，仅宝泰隆（601011.SH）实现盈利，山西焦化（600740.SH）、云煤能源（600792.SH）、陕西黑猫（601015.SH）、美锦能源（000723.SZ）分别亏损0.78亿元、1.63亿元、4.62亿元、6.74亿元。

按照焦煤长协煤钢联动方案数据测算，2025年8月焦煤长协煤钢联动浮动值较7月上涨155元/吨，涨幅12.4%。

本周镀锌开工率录得55.47%，较上周下降1.95个百分点。在原料库存方面，周内锌价回落至下游较能接受位置，部分企业逢低点价，但由于北方环保限车问题，锌锭暂时发货受限，锌锭库存小幅下滑。

【午盘播报】早盘收盘，主力合约跌多涨少。棕榈油跌超2%，欧线集运跌近2%。期货市场发生了哪些大事？一文速览。

本周黄铜棒企业开工率49.51%，环比降0.32个百分点，整体处于中等偏下水平，库存呈“原料紧、成品稳”分化格局。展望下周，再生铜税收返还清理政策有望明朗，若9月施行将冲击江西企业（成本优势消失，部分订单预计转至浙江等地），但行业总订单预计稳定，且当前仍处消费淡季、终端需求回暖较慢（预计9月中旬逐步恢复），短期内需求对开工拉动有限，预计下周开工率将续降0.13个百分点至49.38%，行业整体平缓运行。

【中国化学与物理电源行业协会发布倡议：维护磷酸铁锂材料行业健康有序发展 坚决抵制恶性价格竞争】中国化学与物理电源行业协会近日发布《关于维护磷酸铁锂材料行业健康有序发展的倡议（征求意见稿）》。

今日鸡蛋价格震荡下跌。开学备货等因素拉动了鸡蛋需求，但由于鸡蛋供应较为充足，冷库也开始少量出库，导致鸡蛋上涨阻力较大。短期来看，涨价情绪略降，月底难大跌，但9月初若冷库集中出库，蛋价可能仍不乐观。今日主产区山东鸡蛋均价6.19元/公斤，较昨日价格下跌0.17；河北鸡蛋均价6.16元/公斤，较昨日价格下跌0.08；广东鸡蛋均价6.40元/公斤，与昨日价格持平；北京鸡蛋均价6.90元/公斤，较昨日价格下跌0.10。

供应端，俄乌地缘风险因战事持续增加，法德英重新对伊朗实施制裁，加剧供应中断忧虑。需求端方面，美国原油库存与库欣原油库存下降，战略库存增加，对油价形成支撑，而美国对印度加征关税正式生效可能带来阻碍。另外美国劳动节的临近，通常意味着夏季高峰季节或将迎来结束，对油价或带来压力。目前市场重点关注俄乌局势进展及9月7日欧佩克会议政策指引。国内方面，山东企业部分外销丁烷，液化气本周商品供应总量增加。本期船只到港量小幅增加，港口贸易量因下游需求提升，港口库存下降。企业库存因交通运力不足，导致炼厂库容小幅升。技术上，PG主力合约短期偏弱调整为主。

【央行公开市场净投放4217亿元】央行今日开展7829亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3612亿元7天期逆回购到期，实现净投放4217亿元。

多晶硅主力领涨期市，日内涨超2%。国投期货表示，现货端，SMM数据N型复投料报价回升至4.9万元/吨，但实际成交尚未放量，现货价格受高库存掣肘；盘面亦受仓单增量、产能调控政策悬而未决压制，上方空间受限。不过行业“反内卷”预期仍存，区间下沿附近追空风险偏高，暂维持震荡格局判断。

集运欧线短期震荡调整，1-2周维度驱动仍偏弱。9月第二周FAK报价集中在1900-2300美元/FEU，均值或向2100美元/FEU收敛，船公司亦放宽低价长约订舱限制和大票货申请，意在刺激出货量，但市场仍然有买涨不买跌的情绪，考虑到市场整体装载率仍在警戒线以上（大于9成），且当前FAK水平下船司利润水平仍然可观，短期内暂无明显供给收紧信号。9月下旬运力环比增加叠加船司需提前为国庆假期囤货，运费下行压力仍较大；中期来看，若装载率进一步下跌、同时FAK运费逐渐逼近船司现金流成本线1300-1600美元/FEU，部分船司或加大停航力度，届时运费进一步下行空间或比较有限。当前2510合约在1285点附近，计价现货运费将跌至1850美元/FEU附近。策略上，2510空单逢低止盈。未来1-2周关注12-04正套入场机会。

近期碳酸锂期货的快速回调主要受供给收缩预期降温及进口数据回升影响。短期来看，江西矿证合规问题仍未有定论，市场预期存反复可能，预计锂价呈区间震荡态势。经过连续的调整后，锂价继续回调的空间有限。其一，枧下窝矿停产，月度供需平衡转为去库。其二，随着行业旺季（金九银十）临近，下游需求有望逐步增加。未来锂价走向主要看江西锂矿的停产范围和停产时间。若江西锂矿采矿证合规问题平稳落地，其他被涉及的矿山后续均不需要停产，锂价上行空间比较有限。反之，若停产范围扩大，锂价中枢可能进一步抬升。从大国博弈和地区经济的维度考虑，其他矿山被“一刀切”停产的可能性不大，但风险暂时亦无法排除。

现阶段，由于锂辉石产线产量的持续上升，矿山安全许可证获批以及部分复产和新项目投产未延后等因素，市场对供应担忧减弱，需求端下游反内卷的动作或令碳酸锂需求增速下降，因此预计碳酸锂价格维持回调趋势。目前之后宜春其余7座矿山之后是否会停产仍有不确定性，加之海外部分锂矿供应存在风险，预计碳酸锂下方空间会相对有限。后续关注供应端扰动落地情况，原料库存减少后是否有更多的加工厂停产动作以及需求端走向。

【乘联分会：7月乘用车智能化指数为34.2】据乘联分会消息，2025年7月乘用车智能化指数为34.2。其中智能座舱指数为36.5；智能驾驶指数为38.4；舱外智能指数为16.5。7月智能驾驶指数38.4，环比下降了1.3个单位，此前的增长态势出现小幅回落。

欧元区8月工业景气指数为-10.3，预估为-10，前值为-10.4。